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20204年，上市闸门收紧，更多企业谋求通过被上市公司并购重组，“曲线”进入资本市场。与此同时，政策也开始导向支持并购。2024年4月，新“国九条”提出，鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量；6月，证监会发布“科创板八条”，明确将更大力度支持并购重组；6月，“创投17条”提出拓宽并购重组退出渠道。
然而，政策“暖风”或许也给了一些上市公司控股股东“左手倒右手”，出手亏损资产，让上市公司“接盘”的机会。
不久前，（600363.SH）超20倍溢价收购控股股东亏损标的，收到上交所监管工作函。近期，（603198.SH）亦拟1.26亿收购控股股东亏损的全资子公司引发舆情关注，令人疑惑的是，该子公司主导产品为智能穿戴、智能手机、平板电脑、车载等光电玻璃，与上市公司的白酒主业八竿子打不着。
8月2日晚间，迎驾贡酒发布关于全资子公司迎驾彩印拟以协议方式受让迎驾集团持有物宝光电100%股权，受让金额为1.26亿元。迎驾集团是迎驾贡酒的控股股东，因此本次交易构成关联交易。
公告称，公司拟通过迎驾彩印收购物宝光电，进一步扩大迎驾彩印包装产能。另外，本次收购完成后，物宝光电成为迎驾彩印的全资子公司，将纳入公司合并报表范围，有利于减少公司的日常关联交易。
物宝光电官网显示，公司由安徽迎驾集团股份有限公司全资控股，注册资本1.8亿元。公司引进国际一 流的生产和检测设备，主导产品为智能穿戴、智能手机、平板电脑、车载等光电玻璃 ；防眩光、防指纹AG玻璃；冰箱、洗衣机等家装玻璃三大类。公司官网产品展示中，主要产品全都是玻璃，包括AG玻璃、智能家居玻璃和手机、平板电脑使用的光学玻璃。公司官网首页有一句slogan：“做国际一流的功能玻璃生产商”。
从官网信息看，这次要收购的物宝光电与迎驾贡酒主营的白酒毫无关系，跟扩大迎驾彩印包装产能也扯不上。
上市公司迎驾贡酒在收购公告中称物宝光电主要经营业务为“纸制品制造与销售、包装装潢及印刷相关服务、涂料制造与销售、油墨制造与销售等”。
然而，天眼查显示，物宝光电经营范围中除了各种玻璃外，有“涂料制造”和“油墨制造”，但并无纸制品和包装装潢。
另外，物宝光电最近一年处于亏损。2023年，物宝光电的净利润为-545.5万元；2024年1月至4月，物宝光电的净利润为302.03万元。
收购标的应收账款也很高，或潜藏风险。
2023年物宝光电应收账款达到1486.77万元，应收票据达到2109.87万元，合计3596.64，占当年营收9668.6万元约37%。其他应收款更高达4798.51万元。
主营业务吊诡、资产质量存疑，这样一家标的，却被上市公司溢价收购。
采用资产基础法评估后的物宝光电评估增值3609.97万元，增值率40.29%。
更为离谱的是，这样的收购，竟然没有设置业绩承诺。
这是让上市公司的投资者们，付出高昂代价，为控股股东的亏损资产买单吗？
本文首发于泡财经风口解读专题
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