国信证券：维持远东宏信“增持”评级 目标价11.96港元

　　发布研究报告称，给予远东宏信（03360）维持“增持”评级，考虑到权益市场波动对投资收益的负面影响，下调2024-2026年EPS为1.22/1.40/1.76元人民币，维持目标价11.96港元。公司2024年上半年实现营收180.36亿元人民币，同比-1.77%；归母净利润20.85亿元人民币，同比-32.10%。公司首次实施中期派息每股0.25港元，现金派息率达47%。

　　国信证券主要观点如下：

　　金融业务质态稳健，产业运营贡献持续提升。

　　金融方面，生息资产净额2，664亿元人民币，较上年末下降1.01%，主要为公司推进更加稳健审慎的策略，租前审核更加严格，同时资产周期加快、久期缩短影响。平均利息收益率8.11%，同比提升0.04pt，主要得益于服务效率提升以及综合金融服务带来的稳定定价。计息负债平均成本率4.16%，同比-0.10pt，主要为境内融资成本下降及部分高成本存量借款到期。24H1净息差4.47%，同比0.05pt；净利差3.95%，同比0.14pt持续改善。资产质量稳中向好，不良资产率下降0.01pt至1.04%；逾期30天以上生息资产比例下降0.01pt至0.90%。

　　产业运营方面，营收占比由37.52%提升至40.16%，有效对冲金融业务承压的影响宏信建发持续深耕境内市场，截至24H1高空作业车保有量达20.5万台，材料类资产总管理规模约236.1万吨，已布局中国大陆及香港515个网点，同时积极开拓东南亚及中东等海外业务，24H1收入48.72亿，同比15.85%。宏信健康持续提升经营效率，优化运营成本，24H1收入21.26亿元，同比0.34%；利润1.5亿元，同比23%

　　“金融+产业”双轮驱动，预计业绩增长较强。

　　金融业务升级优化经营模式，激发组织活力，聚焦资产质量及流动性安全，保持经营稳健。产业运营空间广阔，宏信建发积极拓展海内外市场，打造高空作业平台、新型支护系统、新型模架系统等多品类运营服务；宏信健康聚焦低线城市提升健康服务供给，降本增效改善盈利能力

　　催化剂：企业融资需求改善，设备运营、医疗服务等需求旺盛。

　　风险提示：资产质量恶化，息差压力提升，产业运营不及预期。